事件：2024年公司实现实现盈利收入46.96亿元，同比+0.87%，归母净利润6.24亿元，同比+29.55%；扣非后归母净利润3.33亿元，同比-21.57%；25Q1单季度实现收入13.01亿元，同比+86.41%，归母净利润1.21亿元，同比+39.14%，扣非后归母净利润1.05亿元，同比+49.42%。

　　产销双增，产能有序扩张。2024年，公司铸件产量/销量分别为49.19/49.04万吨，同比分别+9.49%/+9.58%，产品订单状况总体平稳，产销基本平衡，产能利用率有所提高。截至2024年12月31号，公司已形成70万吨铸造产能，42万吨的精加工能力，依据市场需求，灵活调整铸造产能利用率，优化精加工产能布局，构建“一体化交付”产业链。同时公司在2024年5月成立了本溪辽材金属材料有限公司，主要是做铸造用高纯生铁的生产和销售，7月成立了肃北浙新能风力发电有限公司，主要经营风力发电业务，逐步丰富企业产品线，谋求增加企业利润点。2024年公司毛利率17.31%，同比-1.17pct，主要受风电铸件行业竞争影响。

　　政策红利驱动，区域布局加速。2025年3月5日，国务院《关于2024年国民经济与社会持续健康发展计划执行情况与2025年国民经济与社会持续健康发展计划草案的报告》指出，加快“沙戈荒”新能源基地建设，有序开发建设海上风电基地，统筹就地消纳和外送通道建设。基于对西北地区风电建设的研判，公司已实施西北地区风电项目配套产能的建设并投产，并拟定了后续功能提升目标，继续扩展提质增效的空间。目前，减少风机大型化后大型产品长距离运输困难和高额的物流成本，更快速、高效服务西北、华北地区风电建设项目，逐步提升公司在铸件行业的影响及竞争力；同时公司24年主营业务外销毛利率29.63%，盈利能力优于内销业务，海外市场发展前途可观。

　　持续拓展业务，聚焦核心技术升级。2024年度，公司销售费用率、管理费用率及财务费用率分别为0.35%/4.01%/-1.23%，较上年同期分别变动-0.51pct/+0.22pct/+1.00pct，整体费用结构稳健，费用管控能力持续保持良好水平。公司围绕以球墨铸铁件为核心的产品体系，持续推动关键技术创新与改造，在注塑机、风电、船舶等领域建立了稳固的市场地位。报告期内，公司研发投入达2.27亿元，已拥有最大重量250吨的大型球墨铸铁件铸造能力，累计取得授权专利174项，其中发明专利66项，技术成果不断丰富。通过技术突破，公司成功将球墨铸铁应用于大兆瓦风机轴类产品，使其性能达到锻造轴同类水平，展现出显著的成本竞争优势。同时，公司积极地推进该技术在核反应棒废料储存与转运领域的延伸应用，助力破解核电发展瓶颈，拓展新的增长空间。

　　投资建议：公司是风电铸件领域龙头，随着产能逐步释放，市占率有望进一步提升；乏燃料储运有望贡献新增量。预计公司25-27年归母净利润分别为7.10、8.17和9.74亿元，对应EPS0.69、0.79和0.95元/股，对应PE17、15和13倍，维持“买入”评级。